19年未变的证券结算风险基金迎来大修，缴费比例最高降70%，覆盖范围扩至衍生品，退市机制同步收紧，A股优胜劣汰进程再加速。
证监会与财政部联合修订的《证券结算风险基金管理办法》将于12月8日正式实施，这是自2006年以来时隔19年的首次全面调整。新规从计收机制、资金用途到责任划分均进行革新，旨在构建全链条风险防控体系，为注册制下的市场环境铺路。
缴费比例大幅下调，机构成本直接削减
股票类交易的风险基金交纳比例从成交金额的十万分之三降至百万分之九，债券类现券交易从十万分之一降至百万分之三，降幅均达70%。这一调整并非简单“减负”，而是基于风险特性的精细化设计：股票波动性高，更多依赖对手方信用担保；债券虽稳健，但需保障流动性。比例下调后，机构可释放更多资金投向实体经济。
覆盖范围扩容，衍生品交易纳入保障
新规将多边净额结算交易全面纳入保障范围，覆盖场外衍生品、跨境结算等现代金融工具。多边净额结算指结算机构作为中间人轧差清算，提升效率的同时也集聚风险。此前基金仅覆盖传统交易，难以匹配创新业务需求，此次扩容直指市场短板。
基金规模灵活化，三十亿底线改为“最低要求”
旧规要求基金规模固定为30亿元，新规调整为“至少30亿元”。目前实际规模已超此数，无需补缴，避免因强制补缴抽离市场资金。监管思路从“死守数额”转向“动态够用”，提升资金使用效率。
资金可投国债，沉睡资产被激活
风险基金此前仅能存放银行，新规允许购买国债，在保障安全的前提下获取收益。网友调侃“躺着赚钱好过睡大觉”，这一变化使资金进入良性循环，减少重复征缴压力。
动用流程从“先批后用”改为“先用后报”
风险处置时效性提升，遇突发情况可先行垫付再补手续，但责任追究同步强化：垫付资金必须追回，机构需自建风控体系，杜绝“甩锅”行为。
退市新规同步发力，市场出清加速
结算基金改革并非孤立事件。2020年以来，退市制度持续收紧，面值退市、市值退市、重大违法退市等多元出口逐步畅通。2025年已有30家公司宣布退市，其中5家为主动退市，反映“应退尽退”理念深化。退市指标日趋精细化，如新增“连续20个交易日市值低于3亿元”的交易类指标，精准淘汰空壳企业。
散户无感、机构洗牌，投资逻辑生变
短期看，散户对结算基金调整感知有限，但机构已面临游戏规则重构。一方面，缴费比例下降直接降低经营成本；另一方面，责任追究严格化倒逼风控能力提升。市场从“胆量博弈”转向“内功比拼”，中长期资金加速入市，2025年前8个月，社保、保险等中长期资金持有A股市值从16.7万亿增至21.4万亿，增幅28%。
并购重组活跃，优质公司获资源倾斜
适配“长钱长投”的生态逐步完善。2025年以来上市公司披露资产重组超1300单，同比增长40%。1568家公司制定市值管理计划，现金分红总额同比增长9%，回购、增持规模大幅攀升。资源向头部企业集中，ST板块则持续承压，近30只个股因退市新规跌停。
历史性改革叠加，市场基础制度升级
本次结算基金调整与2019年以来的多项改革一脉相承：两融标的扩围、借壳标准放宽、分拆上市破冰、新证券法推行注册制。而2024年新“国九条”进一步严格退市标准，形成“进出有序”的闭环。从融资端到投资端，从风险防控到优胜劣汰，A股的市场化地基正被重新浇筑。
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